Le forti situazioni di stress e volatilità sui mercati finanziari, come quella a cui stiamo assistendo da marzo 2020 a causa della pandemia di Coronavirus, fanno emergere opportunità di investimento particolarmente interessanti quasi impossibili da reperire in condizioni normali. La sensibile contrazione dei multipli di borsa che spesso si verifica in questi casi permette di acquistare aziende prestigiose e affermate, con lunghe storie di crescite di utili e dividendi, a prezzi che scontano solo poche volte gli utili attesi, con potenziali di guadagno e rendimenti da dividendo fortemente amplificate a parità di rischio, in un’ottica più lunga, fino alle successive fasi di uscita dalle emergenze. Basta acquistare e mantenere in portafoglio, aspettando con grande pazienza che si ripristini una situazione di maggiore regolarità e stabilità sui mercati. Uno dei parametri più importanti da considerare per l’acquisto di un business è il rapporto tra prezzo e utili (p/e o price earning), ovvero quell'indicatore che misura quante volte una determinata azienda viene venduta rispetto agli utili generati nell'ultimo anno. Questo indicatore non è valido solo per i titoli quotati in borsa, ma viene molto usato anche come uno dei parametri più comuni nelle tradizionali compravendite di aziende private, e viene considerato come uno dei sistemi più semplici ed efficaci per valutare la congruità del prezzo di un business. Più basso è questo multiplo offerto dal venditore, e meno anni saranno necessari per l'acquirente per recuperare e ammortizzare il suo capitale investito, con un maggiore rendimento anche in termini di dividendo. Ci sono casi specifici e situazioni speciali di mercato, in cui questi multipli in borsa possono temporaneamente scendere anche a livelli di poche volte gli utili (anche sole quattro cinque volte), con un rendimento implicito per chi compra che può raggiungere il 20-25% sul capitale investito, con un rischio notevolmente più ridotto rispetto alle condizioni normali. È il caso di questa importante azienda che abbiamo identificato oggi come nuovo investimento ad alto dividendo per il nostro portafoglio Top Analisti. Nonostante una storia di successo ultracentenaria, questa importante compagnia assicurativa quota oggi a sole 2,6 volte gli utili attesi per l’anno in corso, contro una media storica di quasi 10 volte gli utili. Questo significa che ad utili costanti, basterebbero solo 2,5 anni per raddoppiare il capitale investito, con un rendimento implicito di oltre il 30% annuo. Rendimenti composti a questo livello permettono potenzialmente di moltiplicare fino a 15 volte il valore dell'investimento nell’arco di 10 anni. Non solo, un possibile ripristino automatico dei multipli storici a livelli normali, che potrebbe facilmente verificarsi dopo la fine della crisi ( ritorno del price earning intorno a 9-10 volte gli utili), significherebbe un’ulteriore espansione del potenziale guadagno, creando una di quelle opportunità che si verificano raramente in un ciclo secolare dei mercati finanziari e che gli analisti amano definire come "once in a lifetime opportunity", ovvero una occasione che si presenta una sola volta nella vita. Le paure e timori degli investitori collegate con gli sviluppi economici dell’epidemia di coronavirus, stanno facendo emergere rare occasioni e opportunità come questa, che diventano ancora più interessanti anche perché disponibili non solo su piccole aziende startup operanti su nicchie di mercato a forti crescite, ma su leader di mercato già consolidati, con business tradizionali, solidi, a rischio inferiore e più facilmente prevedibili. In particolare, per la nuova azienda che analizziamo nel report di oggi, siamo rimasti fortemente colpiti dalle valutazioni del valore intrinseco (fair value) calcolato dei maggiori analisti internazionali. Su un campione dei sei tra i principali analisti e broker che analizzano questa società, emerge uno sconto di valutazione in borsa rispetto al valore intrinseco calcolato pari al 78,6%, con conseguente potenziale di oltre il 300% dalle attuali quotazioni per raggiungere il fair value, il tutto arricchito da un elevato dividendo che supera l' 8% annuo corrisposto in rate trimestrali. Su questa base, utilizziamo oggi parte della liquidità disponibile nel nostro portafoglio Top Analisti, derivante dagli ultimi dividendi incassati, per iniziare una nuova posizione su questa azienda, approfittando delle quotazioni fortemente scontate di questi ultimi giorni.
Vediamo ora nel dettaglio le variazioni da apportare ai nostri tre modelli di portafoglio, inclusi nell’abbonamento di Secondo Livello da 19,99 euro mensili sottoscrivibile con carta di credito o bonifico bancario online.
Portafoglio Top Analisti
Descrizione portafoglio Top Analisti: Questo particolare portafoglio è attualmente uno dei più replicati dai nostri abbonati, e racchiude in un unico modello le raccomandazioni di un pannello di alcuni tra i maggiori analisti e Guru internazionali, presenti nelle migliori classifiche di reddito e performance. Composto attualmente da oltre 60 società internazionali quotate sul Nyse e sul Nasdaq, Top Analisti si è trasformato nel corso degli anni in una vera macchina da reddito, con oltre 250 cedole accreditate ogni anno ai partecipanti e un dividendo incassato in quasi ogni giorno lavorativo dell’anno. Nel file PDF relativo al portafoglio, aggiornato ogni settimana e scaricabile ad inizio report, è indicata la percentuale investita su ogni titolo. In questo modo, ciascun abbonato può replicare il portafoglio con precisione, con importi superiori o inferiori a quelli indicati, semplicemente aumentando o diminuendo le singole quantità da acquistare per ogni titolo con la stessa proporzione suggerita nel modello.
Fondamentali portafoglio Top Analisti: Sulla base delle ultime chiusure di borsa, il portafoglio presenta un dividendo medio atteso pari al 3,9% annuo. Il price earning medio del portafoglio è pari a 16,2 volte gli utili attesi per il prossimo anno (Forward P/E). Il Pay Out medio è pari allo 0,7. Il Pay Out indica la percentuale dell’utile annuo destinata agli azionisti come dividendo. In generale, preferiamo società che mantengono livelli di Pay Out più contenuti, a garanzia di ulteriori incrementi delle cedole anche per il futuro. Attualmente il portafoglio presenta una rischiosità inferiore al mercato, con un Beta pari a 0,9. Il Beta è una misura del rischio di una azione e misura la variazione attesa del rendimento del titolo per ogni variazione di un punto percentuale del rendimento di mercato. Una azione con un Beta superiore a 1 tende ad amplificare i movimenti di mercato (il titolo è più rischioso del mercato). Al contrario, una azione con Beta compreso tra 0 e 1 tende a muoversi nella stessa direzione del mercato (il titolo è meno rischioso del mercato).
Potenziale portafoglio Top Analisti a 6-12 mesi: +34,5% (30,6% target medio analisti +3,9% dividendo medio) secondo le valutazioni medie di 12 analisti internazionali, con un rating medio dei titoli pari a BUY (2,1), in una scala da 1 Strong Buy a 5 Sell. Complessivamente, le 64 società che compongono il nostro modello Top Analisti mostrano un potenziale pari a +30,6% nella rilevazione odierna, a cui si aggiunge un dividendo medio del 3,9% annuo, per un totale di incremento stimato pari +34,5%.
Movimenti di oggi per il portafoglio Top Analisti:
Vendite: PASSA AL LIVELLO 2
Nuovi acquisti: Utilizziamo la liquidità derivante dagli ultimi dividendi incassati e acquistiamo in apertura di mercato 150 azioni PASSA AL LIVELLO 2. Vediamo ora nel dettaglio l'analisi della nuova società che acquistiamo oggi per il portafoglio.
Maxi dividendo 8,2% e rating BUY per un leader nelle assicurazioni negli Stati Uniti e in Europa
Descrizione del business: Fondata nel lontano 1848 ed oltre 10.000 dipendenti, questa società, tramite le sue controllate, fornisce soluzioni di protezione finanziaria e assicurativa negli Stati Uniti, nel Regno Unito, in Polonia e a livello internazionale. Opera attraverso quattro distinti segmenti e offre una vasta gamma di prodotti assicurativi, tra cui piani per la previdenza integrativa individuali e collettivi, coperture per le disabilità e invalidità a breve e lungo termine, assicurazioni vita individuali e collettive, coperture integrative e volontarie per infortuni, malattie gravi e cure dentali. Le coperture sono offerte principalmente ai datori di lavoro a beneficio dei dipendenti. La compagnia vende i suoi prodotti attraverso una rete di agenti addetti alle vendite sul campo, broker indipendenti e consulenti.
Trend del dividendo: La società ha incrementato il suo dividendo ogni anno negli ultimi 11 anni. Il dividendo attuale è pari al 8,2% annuo, corrisposto in quattro rate trimestrali. Nel corso degli ultimi anni il rendimento medio percentuale del dividendo si è mosso in un range oscillante da un minimo di 1,1% annuo nei periodi di maggiore sopravvalutazione del titolo, fino ad un massimo di 3% annuo nei periodi di maggiore sottovalutazione. Il dividendo attuale, pari a 8,2% annuo, indica una quotazione del titolo a forte sconto rispetto alla media storica. Per ritornare nuovamente in area di sopravvalutazione, il titolo dovrebbe più che raddoppiare dai livelli attuali.
Trend storico degli utili e previsioni: Negli ultimi 5 anni la società ha incrementato gli utili di +10,7% annuo. Per i prossimi 5 anni gli analisti prevedono ulteriori crescite, con un aumento degli utili di +5,4% annuo.
Giudizio degli analisti e valutazioni: Il giudizio medio dei principali 6 analisti e broker che seguono il titolo è pari a "Very Undervalued" con uno sconto del 78,6% rispetto al valore intrinseco calcolato. Il consenso più ampio, che comprende tutti i 22 analisti assegna al titolo un target pari a +53,8% per i prossimi 6-12 mesi dalle attuali quotazioni di borsa. Sulla base di queste considerazioni, iniziamo oggi una nuova posizione su questa società per il nostro portafoglio ETF Italia.
Portafoglio ETF Italia
Descrizione portafoglio ETF Italia: Questo particolare portafoglio è composto esclusivamente da oltre 20 tra ETF e fondi chiusi, tutti quotati sulla borsa di Milano e facilmente negoziabili con qualsiasi banca o intermediario di trading online. Con oltre 40 cedole distribuite ogni anno ai partecipanti e operazioni di trading limitate, il portafoglio ETF Italia costituisce un potente e comodo strumento in grado di abbinare una rendita annua crescente a potenziali incrementi del capitale investito nel medio lungo termine, con una composizione bilanciata di azioni, obbligazioni, fondi immobiliari, materie prime e metalli preziosi. La facilità di utilizzo dello strumento ETF permette di costruire portafogli fortemente diversificati anche con piccole disponibilità, puntando su aree del mondo in forte crescita o su comparti specifici difficilmente raggiungibili con investimenti diretti. Nel file PDF relativo al portafoglio, aggiornato ogni settimana e scaricabile ad inizio report, è indicata chiaramente la percentuale di investimento suggerita per ogni ETF. In questo modo, ciascun abbonato può replicare il portafoglio con precisione, con importi superiori o inferiori a quelli indicati, semplicemente aumentando o diminuendo le singole quantità da acquistare per ogni ETF con la stessa proporzione suggerita nel modello.
Movimenti di oggi per il portafoglio ETF Italia:
Vendite: PASSA AL LIVELLO 2
Nuovi acquisti: PASSA AL LIVELLO 2 Segue analisi dettagliata dell'ETF.
48 società leader a sconto con i rating Morningstar più elevati in un solo ETF
Con una situazione di maggiore volatilità ancora presente sui mercati azionari internazionali, alcuni ETF presenti nel portafoglio continuano a segnare risultati migliori, sovraperformando rispetto agli indici. Tra questi, spicca in particolare un ETF a gestione attiva, che include le società quotate sul mercato Usa con i migliori rating Morningstar (generalmente 4 o 5 stelle). Questo particolare ETF a replica fisica è presente nel nostro portafoglio da aprile del 2018, ed investe in una selezione di 48 aziende statunitensi che detengono il più alto giudizio da parte degli analisti di Morningstar, basato sui vantaggi competitivi strutturali di lungo termine, che garantiscono alle società selezionate una forte protezione da parte dei concorrenti. I risultati evidenziano una performance record di questo ETF dal nostro acquisto ad oggi, pari a +31,5%, contro +22,8% dell' indice S&P500, con un differenziale positivo di quasi 9 punti percentuali di rendimento, confermandosi come uno dei migliori investimenti del portafoglio (vedi grafico ETF / indice).
Tra le 48 società che compongono attualmente il portafoglio del fondo troviamo diversi leader nei propri settori, del calibro di Pfizer, Intel, Philip Morris, Amazon e Microsoft, molti dei quali fanno già singolarmente parte del nostro portafoglio Top Analisti. In sintesi, questo ETF potrebbe costituire anche da solo un portafoglio ampiamente diversificato, formato da un paniere di alcune tra le società più interessanti a livello internazionale. L'indice sottostante è composto da un ristretto numero di società che dispongono di vantaggi competitivi sostanziali basati su una metodologia di analisi che considera fattori quantitativi e qualitativi. Il fondo è uno dei quattro ETF del modello ad accumulazione, e non prevede distribuzione di dividendi. IL TER complessivo è pari allo 0,49%.
Il processo di analisi si basa su un universo costituito da circa 1500 azioni statunitensi. Da questo universo, più di 100 analisti Morningstar prendono inizialmente in esame tutte le società che possiedono solidi vantaggi competitivi e li utilizzano per proteggere le loro quote di mercato dalla concorrenza. In questo contesto, i vantaggi competitivi possono comprendere beni immateriali, vantaggi di costo, costi di transizione, effetti della rete o dimensionamento strutturale efficiente. Inoltre, gli analisti stabiliscono il livello al quale questi vantaggi competitivi possono essere mantenuti nel lungo periodo. Le società per le quali si prevede che i vantaggi competitivi costituiscano una protezione dalla concorrenza per 20 anni, o un periodo più lungo, ricevono un rating “ampio” e possono pertanto essere incluse nell’indice. Un forte vantaggio competitivo non è tuttavia sufficiente da solo per rendere interessante un investimento. L’acquisto è conveniente solo se il prezzo è quello giusto. Basandosi sull’ipotesi che ogni azione abbia un valore intrinseco a lungo termine, Morningstar svolge un’analisi multilivello che fornisce una previsione dettagliata dei flussi di cassa futuri della società. Ciò genera il cosiddetto fair value. Questo fair value viene poi messo in relazione con il prezzo corrente dell’azione. Se entrambi i dati corrispondono, la valutazione corrente è appropriata, il che significa che i flussi di cassa previsti sono conteggiati nel prezzo corrente delle azioni. Un eventuale prezzo corrente inferiore al prezzo equo suggerisce tuttavia una valutazione favorevole. In caso contrario, l’azione probabilmente è troppo cara e quindi non possiede nulla di più che un limitato potenziale di rendimento. In ultima analisi, tra le 40 e le 80 azioni statunitensi con un rating “ampio” e un prezzo corrente corrispondente al livello più basso rispetto al loro fair value a lungo termine rientrano nell’indice sottostante a questo ETF. Ogni trimestre viene effettuato un ribilanciamento (fonte società emittente).
Buone performance a tutti!
Paolo Crociato
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